W głębi trylogii konsultacyjnej FCA dotyczącej kryptowalut: praktyczny przewodnik

Jeśli grudniowy komunikat rządu Wielkiego Brytanii z 2025 roku był nagłówkiem, to trzy dokumenty konsultacyjne opublikowane przez Financial Conduct Authority stanowią drobny druk. Razem CP25/40, CP25/41 i CP25/42 tworzą najbardziej szczegółowy plan regulacyjny dotyczący kryptoaktywów, jaki kiedykolwiek opracował duży regulator finansowy — a firmy działające na brytyjskim rynku muszą zrozumieć, co zawierają.

CP25/40: Ramy działalności

Pierwszy dokument podejmuje najszersze pytanie: które działania związane z kryptowalutami będą wymagały zezwolenia FCA? Odpowiedź brzmi: w zasadzie wszystkie. W zakres wchodzą platformy handlowe, pośrednicy, usługi pożyczek i kredytów, dostawcy stakingu, a nawet niektóre działania w obszarze zdecentralizowanych finansów. Większe platformy — te, których roczny średni przychód przekracza 10 milionów funtów — podlegają dodatkowym obowiązkom, w tym zasadom niedyskryminacyjnego dostępu oraz zaostrzonym wymogom przejrzystości.

W przypadku pożyczek detalicznych FCA proponuje obowiązkowe wymogi nadmiernego zabezpieczenia. Jest to bezpośrednia odpowiedź na falę upadków platform pożyczkowych w kryptowalutach w latach 2022-2023 i sygnał, że regulator dokładnie przeanalizował przyczyny niepowodzeń branży.

CP25/41: Ujawnianie informacji i nadużycia na rynku

Drugi dokument wprowadza wymogi, które wydadzą się znajome każdemu, kto pracował na tradycyjnych rynkach papierów wartościowych. Emitenci ubiegający się o dopuszczenie do brytyjskich platform handlowych muszą przygotować kwalifikowane dokumenty ujawniające informacje o kryptoaktywach — w zasadzie prospekty — w tym dwustronicowe podsumowanie wskazujące główne ryzyka. Reżim przeciwdziałania nadużyciom na rynku zakazuje wykorzystywania informacji poufnych oraz manipulacji rynkowych, a duże platformy są zobowiązane do monitorowania aktywności on-chain pod kątem podejrzanych wzorców.

To właśnie tutaj regulacja staje się naprawdę nowatorska. Monitorowanie aktywności on-chain pod kątem nadużyć na rynku stanowi wyzwanie techniczne, które nie ma bezpośredniego precedensu w tradycyjnych finansach.